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21世紀經濟報道丨天金所總裁丁化美:PPP項目應具備可融資性、可交易性和可持續性

發布日期:2019年09月10日 點擊:


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9月7日,中國投資協會“2019年政府和社會資本合作(PPP)年會”上在上海召開,天津金融資產交易所總裁、“PPP資產交易和管理平臺”副主任丁化美在會上接受21世紀經濟報道采訪。

以下內容來自《21世紀經濟報道 》采訪文章,原文標題為《PPP五周年:融資難,難在哪里,如何化解?》,記者: 楊志錦 上海報道



正文



2014年,財政部、發改委接連發文力推PPP模式,至今已五周年。從實踐看,PPP模式在經過2015年、2016年的快速發展后市場的關注度有所降低,而PPP項目融資難的問題則一直存在。


21世紀經濟報道此前報道,商業銀行對PPP項目放貸謹慎,尤其在2017年中央加強對隱性債務管控之后,有的銀行甚至暫停了PPP融資業務。PPP資產證券化產品數量亦非常有限。CN-ABS數據顯示,此類產品共發行15單,總規模141.22億元。與萬億體量的PPP項目投資規模相比,證券化的比例依然較小。


“融資很重要,但現在PPP發展遇到了融資的難題。”天津金融資產交易所總裁、“PPP資產交易和管理平臺”副主任丁化美9月7日在2019年政府和社會資本合作(PPP)年會上表示。


在PPP業界,如何解決“融資難”等問題一直備受關注。在2019PPP年會上,諸多專家圍繞這一問題展開了討論。



觀點一:難在PPP項目不具備可交易性


丁化美認為,邁入高質量發展階段的PPP更應該從可融資性和可交易性的角度考慮PPP項目的可持續性問題。一定程度而言,可交易性也將成為未來檢驗PPP項目投資、建設、運營質量的重要后評價指標。


2017年2月,首家全國性PPP資產交易平臺在天津成立,該平臺由財政部政府和社會資本合作中心與天津金融資產交易所合作共建。


 “按照目前《PPP資產交易規則》的設計思路,進入運營期的PPP項目有望納入首批可交易的資產范圍。如果轉讓不出去,就很難說項目是真PPP或者高質量的PPP,項目也就不具備較好的可融資性。


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 “社會資本在參與PPP項目的時候,都應該考量未來項目是不是具備可交易性,也就是項目投退的安排。社會資本在投資某一個項目的時候要想好未來在什么時間、以什么樣的收益率退出來。能退出來社會資本才會進來,退不出來社會資本還怎么進?”丁化美表示。


丁化美認為,PPP項目應具備可融資性、可交易性和可持續性的特點。只有具備了可交易性的項目才能融資,而項目能融資則使其具備可持續性。



觀點二:在于非并表式融資方式落地難


中建投資基金管理(北京)有限公司副總經理、國家發改委PPP專家庫專家金浩表示,非并表式融資方式落地難,是當前PPP項目融資問題的主要原因。


金浩解釋稱,目前PPP市場的參與主體主要有三大類,分別是央企、地方國企、知名的民企,這三類主體中又以建筑類企業居多。這些企業屬于服務業,過去一直是輕資產運行。而現在PPP項目投資金額都比較大,期限也比較長,并且短期的投資強度都比較大,屬于重資產。


“如果都采取并表的融資模式, PPP項目融資難的問題不會這么突出,當然央企和國企做起來會比民營更容易落地融資。但是一旦對PPP項目公司并表后,帶息負債余額上升會影響合并報表指標。這一點國資企業受到考核指標約束多點,但民企同樣會受到資本市場的考量,這些均會影響到社會資本進一步的融資額度,從而也會影響到社會資本可用于PPP項目的投資額度。


對此,金浩建議,做好非并表的PPP項目融資,要建立社會資本、股權合作方、債務資金方三方風險平衡分攤的機制。



觀點三:REITs是解決PPP項目資金來源的重要方式



中國國際工程咨詢公司研究中心投融資咨詢處處長羅桂連表示,大型商業銀行主導的金融體系,無法提供中長期股權型資金,債券、ABS等融資工具的流動性較差,期限錯配和借新還舊問題突出,基礎設施REITs成為各方關注。


羅桂連建議,應切割基礎設施和房地產兩類基礎資產,給予基礎設施REITs明確的稅收支持政策。同時明確REITs的核心法律關系是信托關系,法規對REITs治理機制的核心是對信托關系的各相關方的規則和監管。


麥格理財集團基礎設施及有形資產高級副總裁范斌表示,要拓寬PPP項目的資金來源,證券化是大方向。而REITs是解決PPP項目資金來源的重要方式。


范斌認為,從國外經驗來看,一些有現金流的基礎設施PPP項目借助REITs融資,從名股實債轉向真正的權益融資,降低了融資成本,同時投資者也能獲得可觀的回報。


浦發銀行總行PPP中心副主任,發改委、財政部PPP專家鄭大衛表示,REITs有望迎來發展,但需要三個突破:


一是專項法規的完善,其中投資范圍、交易結構、利潤分配等都應該明確。

二是REITs能否公開上市。

三是稅收優惠政策能否落實。


鄭大衛還表示,政府明確提出了依法合規的PPP項目不屬于隱性債務。對于金融機構而言,在今后的工作中明確了合規的底線、紅線和邊際在哪里,也對合規的項目進行融資具有促進作用。


據悉,本次論壇由中國投資協會主辦,由上海城建投資發展有限公司承辦,上海昊育商務咨詢公司等協辦。





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